下一个海天味业?粮油龙头金龙鱼,海天味业第一可怕的竞争对手!

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下一个海天味业?粮油龙头金龙鱼,海天味业第一可怕的竞争对手!

本文是《价值事务所》的原创文章第686篇。

前不久,金龙鱼发布了一季报,不得不承认,这一季报震惊到所长了…..

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本来,人家去年一季度就没怎么受疫情影响,营收基本和2019年持平,今年一季度营收却大增近28%。

至于为什么所长不提利润,这是有原因的,至于为什么,咱们现在先不讲,后文慢慢和大家说。

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价值事务所

金龙鱼的隐形实力

每次所长看到金龙鱼都觉得他,超厉害,为什么?

首先,油,不像酱油、更不像白酒,有口味区别,它就是一个十分同质化的产品,只要不是地沟油,谁家的油用着不是用?我可以用金龙鱼,当然也可以用元宝牌(为啥是元宝呢?因为所长在一家苍蝇馆子吃饭,发现他家用的油logo是元宝)。

更重要的是,大家的价格其实也差得不多,超市天天搞油的活动,今天这个品牌搞特价,明天那个品牌搞特价。

然而,就是在这样的背景下,金龙鱼市占率第一,作为一个民营企业,在食品油这个国家高度管控的领域,市占率甩第二名中粮好几条街。

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同质化的产品,价格也受国家高度管控,大家价格都差不多,金龙鱼能市占率一家独大,核心的原因,是什么?

想想咱们之前讲的晨光、公牛

对了,就是渠道全覆盖,叠加各种梯度产品都有,当然啦,这里面,渠道的重要性更高一点(针对产品同质化严重的行业)。

首先,是C端渠道,就是卖给咱们这种消费者的,一般铺货都在大小超市、食杂店、线上,其中,大超市是出货最多的渠道,占整个行业 50%以上的销售比重。

而金龙鱼,基本覆盖了全国每一个商超,甚至,在当前企业数字化转型升级背景下,公司与美菜、快驴等生鲜电商以及阿里巴巴“零售通”、京东“新通路”等社区零售平台开展合作,更加全面的覆盖终端用户。

而B端渠道,更是金龙鱼发力的一个重点,要知道,海天的成功,最核心就在于拿下了B端。B端业务也是金龙鱼近些年增长最快的一个渠道,2018-2019 年,公司餐饮渠道营收增速分别为 21%、17.8%,销售额目前占到公司厨房食品业务比重为 44%。

咱们不要只看到公司在B端的高增长,而要看到这背后隐藏的另一面,前文咱们讲了,食用油市场,市占率第二的中粮集团可是根正苗红的央企,对于B端而言,央企其实比民企更有优势。

然而,金龙鱼作为民营企业,还是超过了央企,近些年在B端实现了比C端还要高的增长,这代表着公司付出了巨大的努力,拥有巨大的隐形实力。

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由上图可知,金龙鱼所有的渠道终端一共有140多万,140多万个终端是什么概念呢?大家还记得我们之前讲的公牛、卫龙、晨光、中国飞鹤嘛?

公牛有100万终端,里面包括很多街边小五金店;卫龙有57万终端,里面包括很多街边小卖部;晨光近9万,因为文具店的密集程度肯定不如小卖部和五金店多(第二名就只有6000);飞鹤12万,卖奶粉基本只在超市和母婴店。

卖油只有商超、食杂店、B端餐饮/公司,公司居然一共铺了140多万终端网点。

而且即便公司已经在渠道做到了行业近乎垄断的程度,但中国实在太大了,还有不少渠道下沉的空间(看看隔壁的伊利,渠道下沉都做了6年了,乡镇的终端网点达到100万,占了全部渠道网点近一半)。

近几年,每年公司的新增经销商都能达到30%以上,不过,公司的退出经销商比例也不低,可以看出,公司对渠道是非常严格的。

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价值事务所

产品矩阵

咱们在之前的消费品文章里讲过,消费品龙头公司之所以能不断找到新的增长曲线,正是因为渠道全覆盖,自身也很会推新产品,使用旧渠道,将新产品一铺,基本就是纯利润。

不论公牛也好、晨光也罢,还是卫龙、伊利,他们都是同一渠道或者相协同的渠道卖具备高度协同性的产品。

所以,别看金龙鱼卖油,毛利低得可以(国家对粮油有控制,常年在10%左右徘徊),还不如其他消费品一个渠道的利润高。

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我们可以看到,公司旗下不仅有食用油,还有大米、面粉等深度刚需产品,不过,这些深度刚需系列都受国家调控,属于赚不了几个钱系列。

于是,经过多年筹备,2019年,公司推出丸庄酱油,同年,在重庆江津地区加快建设火锅底料、川味复合调料项目;2021年,公司旗下金龙鱼梁汾山西陈醋(2年陈醋)、梁汾三年老陈醋、梁汾五年老陈醋产品统统上市,系列动作,宣告金龙鱼全面进军调味品市场。

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所长认为,金龙鱼做调味品,长期来看,是很OK的,想想看,毕竟,公司从油切入米面都十分的成功,没有理由不相信,公司做同一个渠道的调味品,做不起来。

而调味品不论毛利还是净利,都大幅超越粮油米面这等国家强管控物品,因此,未来公司的盈利能力有望持续改善。

这应该是海天味业最忌惮的竞争对手了吧,海天味业你怕了吗?金龙鱼是下一个海天味业,还是海天味业的掘墓人?

哦,对了,所长发现,前文提到的,自己在苍蝇馆子里吃饭看到的元宝牌食用油,也是金龙鱼家的矩阵产品,,,嗯,粮油米面,干什么都绕不开金龙鱼= =

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价值事务所

写在最后

好了,到此,所长可以回到本文一开头留下的问题,为什么所长不提金龙鱼的利润。

因为,金龙鱼目前的主要营收来源还是油,这玩意儿受国家高度管控,毛利率低得可以,超低的毛利意味着但凡原材料有什么大的波动,公司的利润变数就会很大。

因此,为了规避这类风险,一般大点的油企都会有金融衍生品团队,进行套期保值,但是期货这玩意儿吧,风险也是极大的,一个操作失误,那损失就大了去了。

所以,金龙鱼的利润,是不稳定的,但这也从侧面表明,别的油企只会更不好过,多来几轮大豆牛熊,小企业就基本可以出清了,所有的市场,广大市场,基本都是金龙鱼的,用这个渠道发力调味品(尤其酱油,反正原料都是大豆)等高毛利产品,不愁公司赚不到钱。

今天的加餐,所长想提一个真正可以养老的养老股,确定性比茅台、恒瑞之类的消费和医疗股还强的多。

老规矩,看完顺手点个赞,按下图方式关注价值事务所回复“0622”即可查看。

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