保险股跌出了黄金坑

上周我看任博发表了一篇中国保险行业发展报告,其中说到:三大需求支持,保险行业发展前景依然广阔

保险具有风险保障、资产配置、金融服务等多重属性。总体来看,经过多年深耕,中国保险深度(保费/GDP)从1994年0.77%提升至2020年4.45%,保险密度(人均保费)从31.55元提高至2019年3051元,但仍低于全球平均保险深度7.0%和790美元保险密度水平,在众多领域保险消费存在缺口。

风险保障需求与人口结构、社会保障体系息息相关。截至2019年,中国60岁及以上人口占比18.1%,联合国预测2030年左右将超过25%,居民养老压力成为“灰犀牛”。目前居民养老主要依靠社保,第三支柱商业养老发展不足。根据恒大研究院《中国财政报告2019》测算,2018年养老金缺口达4504亿元。同时,基本养老金替代率从2000年的72%下降至2017年40%,低于世界银行提出70%替代率水平,意味着退休后收入远不及退休前收入水平。第三支柱养老金融需求广阔。

资产配置需求受经济发展水平和居民财富积累影响。国际经验表明,人均GDP和保险深度呈“S曲线”,人均GDP在1万美元时,保险深度快速提升。2019年我国人均GDP首次突破1万美元,中等收入人群崛起,财富管理和配置需求旺盛,保险作为金融投资、财富传承的重要工具,将发挥更大作用。

金融服务需求受益于居民对美好生活需求。随着消费升级、新经济蓬勃发展,居民从单一金融产品向多元服务、产业链延伸。例如居民健康意识加强,医疗费用快速增长,保险+健康、保险+医疗等差异化服务模式迎来快速发展。在新兴领域,随着技术进步日新月异,如何满足创新场景和需求,仍是未被充分挖掘的蓝海。

保险股跌出了黄金坑

通胀面前,新兴市场国家开始行动了,这两天三个新兴市场国家先后加息。

3月17日,巴西中央银行宣布,将基准利率上调75个基点,从2%升至2.75%。这是巴西央行自2015年7月以来首次加息。巴西央行货币政策委员会称,在5月份的下一次会议上,将再次加息相同的幅度,除非通胀预测或风险平衡出现重大变化。

3月18日晚间,土耳其央行也宣布加息。土耳其央行将关键利率上调200个基点至19%,该央行还表示,如有必要,将进一步收紧货币政策。土耳其央行表示,考虑到通胀上行风险,决定提前实施强有力的紧缩政策,并且将在较长时期内果断维持紧缩政策。

3月19日,俄罗斯央行将基准利率上调至4.50%,预估为4.25%。俄罗斯央行还表示,可能在未来某次会议上加息,需求的快速复苏和通胀压力的上升要求回归中性货币政策。

现阶段全球利率上行,是无法阻挡的趋势,各国央行在通胀面前都只能顺势而为。

美联储无论现在多么鸽派,在美元超发的大背景下,当美元贬值和通货膨胀同时来临的时候,能做的也只有回收流动性,这两年买的美债都要抛出去,进一步提升美债收益率,这个可以是未来2-3年内看到的。

美债收益率提升到2-2.2%也是可以看到的事情,全球的高估值资产面临着估值模型坍塌的风险,所以首先对于高估值资产一定是要保持高度警戒的。

其次就是低估值会不会跟着一起坍塌的问题,最典型的是1970年代,美元利率一度高达20%,高估值资产的估值压缩了60-70%,但是约翰涅夫持有的低估值的周期成长股(增长率不低于7%)大放异彩,包括受益油价上升的石油股,受益利率上升的优质银行股和保险股等,估值并没有压缩,带领市场。

更有一代传奇大师,戴维斯王朝第一代戴维斯通过投资保险股获得了惊人的1.8万倍的投资收益,在70年代的利率持续上升过程中,保险股投资收益最是惊人。

复盘过去,展望未来,我们可以判断,保险股估值极低,且成长空间极大,未来风险利率大概率回升,是大概率赢钱的投资。

保险股跌出了黄金坑

目前申万保险指数无论是从市盈率还是市净率的角度看,都低于过去十年的平均值,整体处于底部低估区间。随着短期市场的错杀,投资性价比也是随之更高。值得价值投资者高度关注

复盘过去十年:

保险股跌出了黄金坑

保险股跌出了黄金坑

龙二、中国人寿底部PB在1.8左右,现在2.1;底部PE在15左右,现在18.4

整体而言,短期股价大概率仍会延续跌势,但下跌空间有限。。再砸一波,就见阶段大底了。老司机应该密切跟踪关注

复盘过去十年:

保险股跌出了黄金坑

保险股跌出了黄金坑

龙头、中国平安底部PE在9倍左右,现在10.2;底部PB在1.7左右,现在1.9

都是下跌空间非常有限,长期而言,投资性价比很高

今年全球利率上行,市场流动性紧缩的大背景下,保险行业有望否极泰来,跑出超额投资收益。

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