黄金下跌见底?还为时过早!

当全世界的目光都被美国国债吸引的时候,有一个品种正在“孜孜不倦”的单边下跌,并已经回到了去年6月份的低位。它,就是我们都喜欢的黄金。每次疯狂都可以登上头条热点的它,这次却在美国国债面前低下了高贵的头颅。

截止到目前,黄金已经连续3个月下跌,远离历史高位已经7个月之久。回想当初黄金价格水涨船高,投行分析师各种上调黄金的上涨预期,现在想想也颇为讽刺。

而反观10年期美债收益率,自去年7月末开始,美债强势止跌上行并一路披肩斩棘,最终稳站1.5%重要关口。

从时间节点上看,黄金下跌和10年期美债收益率上涨的惊人的一致。为此我们可以得出一个大胆的猜测,黄金此次下跌的元凶就是美债收益率上行,而更直观的原因在于因为美债收益率上行而导致的资本不断流入,同为避险资产的黄金惨遭抛弃。

找到了原因就需要深度的分析,本次黄金下跌的原因亦或是是本次美债收益率上涨的原因。

首先,要了解一个底层的因素,那就是债券的价格和债券收益率是成反比的。举个简单的例子:

老美发行一张100美元的1年期债券,年化收益率是5%,那么一年之后这张债券的持有者理论上可以从老美那里拿回来本金加利息,总计是105元。但债券也是流通中的金融工具,美债也是和股票一样可以在市场上进行买卖和交易的,票面价值100的元的股票,实际成交的时候,可以是101成交,也可能是98元成交,虽然名义利率5%不变,但是实际利率是会变化。

如果国债市场现在很火爆,大家都蜂拥而入的购买国债,国债供不应求,国债成交价格就会上涨,比如老A最终抢购回来的价格是102元,那么他的国债收益率是多少呢?他到期后可以获得收益105元,那么收益率=(105-102)/102=2.9%,很明显收益率下降了。这就是为什么债券价格和债券收益率成反比关系。

而近期是什么样的因素导致了美国国债价格下滑?

1.超额放水的刺激计划才是影响本次美债市场的根本原因

前文也提到过,美债收益率和美债价格是密不可分的,而既然美债价格下跌超出预期,这必然会引起资本的追逐,资本本身就是逐利的。

当市场对美国国债的供应大于需求之时,国债的价格自然就会下跌,国债收益率也必然是上涨。所以,美国量化宽松的政策和不断发钱刺激的经济救助方案才是最根本的原因。据最新的消息,美国参议院以50-49的一票领先的优势通过了1.9万亿美元的经济救助计划。而这一放水的手段主要的输出媒介大部分还是债券市场。

2.美国国债投资结构严重失衡

作为美国国家级别背书的国债,被称为零风险债券,虽然美债违约在理论上是存在可能性的,不过从目前的情况来看美债违约几乎是不可能的。不仅仅是美国不会同意,全世界都不会同意,实在是波及范围太广。

据资料显示,2019年至2020年,美国国债余额从19.4万亿美元膨胀至27.9万亿美元,而外国投资者仅从6.8万亿美元微幅增持至7.1万亿美元,占比从35.1%骤降至25.4%,其中外国官方持有仅4.2万亿美元,占比15%,是2007年以来的最低水平。这意味着新增美债几乎都是由美国国内投资者购买。

而美国国内的投资者大头并不是普通的民众,而是美联储。当然,美联储对美债的增持仅仅是对财政政策的配合,并不是出于投资的意图,可这也改变不了美联储增持美债的结果。

黄金下跌见底?还为时过早!

既然明白了美债收益率上涨的本质原因,那黄金的未来将会如何?

在黄金当前基本面相对匮乏的前提下,影响接下来黄金走势的基本面因素依然是美债收益率。此刻的美债是真的掐住了黄金命运的咽喉。所以,关键点在于美债未来将会如何。

一个非常关键的信息点是,美联储官员近期频频讲话都释放了一个消息点,那就是当前的美债收益率仍然处于预期之中,美联储不会做过多的干预。换句话说,就是美债收益率还将有进一步上涨的空间,而黄金下跌依然有下跌的空间。

能挽救黄金下跌命运的或许是硝烟弥漫的中东,又或许是资本大拿强势护盘,又或许美联储忍不住出手了…

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