投资周报第36期(指数估值更新)

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投资周报第36期(指数估值更新)

1、市场观察

市场整体估值水位:66%

中证800指数成分股由沪深300和中证500指数组成,代表了A股市场前800家企业的表现,涵盖大中小市值的上市公司,大部分基金持仓也是从该指数成分股里选择,因此具有比较强的市场代表性。考虑到净资产相对稳定,于是采用PB估值百分位用作衡量市场整体估值水平,适合定投时金额或者股债比例调整。

目前整体估值水位在60%-70%区间,如果是定期不定额投资,就可以把定投金额降至基础定投额的80%,剩余20%当市场估值达到40%以下再加投。如果是定期定额投资,在具体品种上,如果没有低估品种,就可以把股票基金占比降至8成。

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2、市场回顾

本周市场先抑后扬,三大股指单周收红,其中上证指数上涨0.4%,深成指上涨1.2%,创业板指上涨2.77%。行业上看,酿酒、环保、券商领涨,有色、钢铁、贵金属等领跌。

上周三,市场在连续成交量萎靡的情况下,情绪达到冰点。当天复盘文章讲,市场泥沙俱下,前期业绩好、估值不贵的强势股都开始补跌时,就是市场见底的信号。随后周四市场回暖,周五前期抱团股更是大幅反弹带动市场反攻。

至于市场究竟是反弹还是反转,我们无从得知,但是今年市场环境复杂,大部分公司面临流动收紧杀估值和经济复苏提业绩双重因素影响,所以收益和风险都是结构性的。业绩增长能否跑赢估值的调整这个因素,决定了手里的品种到底是会继续下跌,还是再创新高。

4月开始,上市公司2020年正式年报和2021年一季报预告将密集披露,这将会是前期抱团股的分水岭。从过往来看,高估值的公司如果能够在业绩报告中再次确认景气度,机构资金可能会重新加大对这部分公司的配置。

对于普通投资者,除非能够持续跟踪手里少数标的,否则最好的后市应对策略,依旧是根据市场整体估值控制股债比例,同时股票基金方面,选择长期业绩优秀的主动基金,均衡持仓。虽然基金在面临市场下跌时也会出现不晓得回撤,但好基金净值是不断上涨的。

比如基金池里的富国天惠,虽然2008年和2015年这种大股灾满仓扛过去出现净值大幅下跌,但都在随后1-2年时间基金净值又创下新高。这背后的原因,也是机构拥有足够的信息优势和投研能力,能够持续选择高景气度同时业绩表现出色的个股。

而在短期波动无法预测的权益类市场,唯有长期优秀的公司才能不惧波动,持续新高。

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3、投资感悟

说两个上周市场比较有趣的事。

第一个事是上周三,中概股出现大幅下跌,我们一直跟踪的中概互联也出现很大波动。市场一直认为是美国实施《外国公司问责法案》导致市场担心中概股有退市风险所以下跌。但市场大幅杀跌的中概股主要是爱奇艺、腾讯音乐、唯品会等互联网小弟,几乎都是3天时间出现腰斩,而头部的腾讯阿里京东等基本没怎么跌。

周末传出这些中概股大幅暴跌,是由于一名名叫Bill Hwang的基金经理旗下基金重仓这些互联网小弟公司,由于加杠杆没钱追加保证金,达到券商平仓线后强制卖出股票导致的。据说这个基金经理常年喜欢加3-4倍杠杆,在最初做得顺风顺水时,该基金经理曾10年从2亿做到50亿,2021年更是短短2个月做到了150亿,结果如今一朝爆仓。

这可能是有史以来单个投资者单日亏损的巅峰。但作为吃瓜群众,我们还是应该时刻谨记芒格和巴菲特的建议,不要加杠杆炒股。普通投资者相对于机构投资者最大的优势之一,就是没有业绩排名压力,用自有长线资金投资,可以承受较大的账面回撤。

第二个事,最近有百亿私募希瓦资产的董事长梁宏出来发文怼客户,说别和我叽叽歪歪,有本事基金赎回自己炒股去。我的的策略就是长期拿着好公司,不控制回撤。既想吃肉又不想挨打的别买我的产品。虽然后来这篇帖子又删了,但还是不得不说怼得很霸气。大部分基金持有人,不仅是公募小散,买私募的大户也是一样的,遇到下跌就一顿骂,遇到上涨就没了风险意识。

这个事情也反映了在目前散户为主的市场,即便是这两年公募基金发展很快,但我们的投资者还是非常不成熟。资产管理行业也面临很大的矛盾,基金从来都是好卖不好做,好做不好卖。在熊市低位,基金公司,基金经理拿着喇叭吆喝大家都不入场,认为你是忽悠我入场接盘。在牛市高位,好的基金经理都开始大幅限购,散户还是蜂拥入场,你提示风险还嫌你挡我赚钱了。

所以,如果大家想要成为市场上赚钱的少部分群体,一定要和市场上大部分群体反着来。大家急吼吼去抢新基金时就得谨慎,盈利多的就降降仓位。市场无人问津时,或者评论区大家都开始骂基金经理是狗的时候,反而应该慢慢地积攒便宜筹码了。

道理总是简单的,要做到就要克服人性里贪婪和恐惧的一面。

END

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