巴菲特认为,企业的债务比例过高必然会导致经营失败

巴菲特认为,企业的债务比例过高必然会导致经营失败

巴菲特认为,投资者购买的股票其负债率一定要低;公司负债率越高,那么你的投资风险就越大。当财务杠杆比率达到一定的时候,这样的企业经营必然要导致失败。

巴菲特在伯克希尔公司1990年年报致股东的一封信中说,在债务恐慌最高点的时候,资本结构注定导致失败的发生,有些企业的负债经营比率居然高到即使再好的企业也无法承受得了的地步,这种企业的唯一出路就是破产倒闭。

他举例说,有一个特别惨、一出生就天折的案例,是坦帕湾地方电视台的购并案。由于该电视台负债过多,它一年所需要支付的利息甚至要超过它全年的营业收入。也就是说,即使该电视台的所有人工、节目服务都没有成本费用的话,这家电视台仍然是亏损的,最终仍然要走上破产倒闭的道路。当然,这种情况非常特殊,也很难碰到,但它却非常直截了当地表明债务比率过高必然要导致经营失败这样一条朴素真理。

那么,为什么会出现这种情形呢?巴菲特介绍说,美国华尔街上的那些投资机构通常关心的不是投资对象有什么优缺点,而是它可以产生多少收入。明白了这一点,投资者就容易看到,为什么成千上万的垃圾债券会轻而易举出笼的?

巴菲特认为,即使证券市场上那些垃圾债券的市场价只有发行价的一点点,它也是一个雷区。所以,伯克希尔公司从来不投资新发行的垃圾债券,就是因为它的债务比率过高,稍不留神就会全军覆没。巴菲特在伯克希尔公司2001年年报致股东的一封信中说,伯克希尔公司的一贯原则是很少负债,所以信誉良好;而这种可靠信誉,又使得它能够轻而易举地得到借款。从这一点上看,企业和银行双方进行的是一种良性互动。

企业负债的确不是越低越好,而应当强调适度。对此,巴菲特也没有疑义。他在伯克希尔公司1989年年报致股东的一封信中检讨似的说,伯克希尔公司一贯保守的财务政策可能是一个错误,因为只要稍微增加一点负债比率,所能得到的投资回报率就可能会远远超过目前的年平均23.8%。不过在他看来,虽然提高负债比率有99%的把握能提高投资报酬率,但只要有1%的可能导致破产,他也不愿意去冒这个险,以后也是如此。

之所以说“不全然是这样”,是因为对于任何一个企业来说,负债率过高都是非常危险的。一般来说,如果企业的资产负债率长期维持在50%甚至70%以上是很麻烦的。可是如果长期低于10%也不完全是好事,因为这很可能说明该公司安于现状,不敢投入或者没有投入机会,未来的成长性值得怀疑。一般认为,投资对象的资产负债率长期保持在20%~50%应该是一种比较不错的选择。

巴菲特认为,企业的债务比例过高必然会导致经营失败,所以他宁愿选择负债率低甚至完全没有负债的投资对象。可是这种看法有些偏颇。一般认为,企业负债率在20%~50%较好。

(文中观点仅供参考,更多巴菲特理念可关注微信公众号价值投资成功之道,股市有风险,投资需谨慎!)

免责声明:本文版权归作者所有,如有侵犯您的原创版权请告知,我们尽快删除相关内容。

发表评论

您的电子邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注