三大新兴市场连续加息 我们会跟随吗

上周除了那场全球瞩目的重磅外交之外,还有很多事情搅动着投资者的心神,首先就是三大新兴市场的接连加息,本月17日,巴西中央银行宣布将基准利率从2%提高到2.75%,数据显示这是巴西从2015年7月以来首次加息,给出的理由是食品价格大幅攀升,同时将宣布将今年通胀预期上调至4.4%。第二个加息的就是土耳其央行,18日宣布将基准利率提高至19%,第三个是俄罗斯,在随后的19日宣布提到基准利率0.25个百分点到4.5%。

三大新兴市场连续加息 我们会跟随吗

而就在这个周末,易纲行长在中国发展高层论坛上发表了一番耐心寻味的讲话,称我国有较大的货币政策调控空间。中国货币政策始终保持在正常区间,工具手段充足,利率水平适中。我们需要珍惜和用好正常的货币政策空间,保持政策的连续性、稳定性和可持续性,这番言论让人不禁怀疑我们是不是也要加息了。

三大新兴市场连续加息 我们会跟随吗

其实大可不必过于担心,首先,就这三个国家来说土耳其在国际市场根本没有什么竞争力,这次加息也是因为国内通胀空前的高胀,截至今年2月土耳其的年化通胀率已升至15.6%,100块钱啥都不干5年就跌的一毛不值了,同时土耳其里拉对美元汇率与2018年年初相比贬值逾50%,也就是说再不主动压通胀,国内物价很有可能就崩了。而俄罗斯自始至终都是独立于世界货币体系之外的,手里人石油也是外汇交易,本国货币根本没有用武之地。唯一有影响力的就是巴西,农作物和铁矿石在国际市场占据了一定地位,但只有这一个主要市场经济国家的骚动,还推不起太大的波澜。

其次,历来全球压通胀都会有一个过程,首先是受通胀压力最为直接的能源型国家,其次是制造业国家,最后才是发达国家,就目前而言,俄罗斯属于石油能源国家,巴西属于农产品和铁矿出口型国家,土耳其是什么还真说不上来,但这个传导机制至少也要2-3年的过程。

第三,就当前来说美元还在一个劲儿的印钱买债券搞量化,手里拿着那么多的美元计价资产你让它加息,到时候美元越来越贵,债券相对美元就等于是在贬值,再加上上涨的利息支出,美国人自己都不干。

第四,现在它们加息完全是因为去年放水放太多的缘故,而我们去年5月份就早早收兵,无论是放水力度还是利率调降都远低于全球水平。也就是说国外经济体这时候加息完全是受到了去年货币放水的反噬,我们这边既然没有那么大的宽松力度,自然受到这重因素的影响也就很小。

第五,其实跟最近的美债上涨也有很大的关系。国债收益都是妥妥的保本保息,这让外币流入本币进行息差套利的步伐大幅削减,甚至很多国家都上演了美元逃离,这也在一定程度上加剧了新兴市场的通胀上行,而我们这边兑美元利率基本稳定,这主要源于美债再怎么涨,也没有我们这边的收益高,说白了我们本身就是资产洼地,美元非但没有流出还在一直流入,这在其它经济体是不可想象的,所以我们也没必要担心通胀上行,跟不会有加息的隐忧。

第六,我们也根本无序担心通胀。目前我们国内的粮食价格基本平稳,尤其是去年的技术过高导致今年的CPI可能只有2%左右,这就让管理层对于通胀有了一定的容忍度,目前而言也就是以美元计价的大宗商品价格上涨,也就是输入型的通胀影响,对于我们国内经济的实际需求和价格影响很小,也就没必要跟随他们去加息了。

三大新兴市场连续加息 我们会跟随吗

最后,我们的经济复苏还依然很脆弱,这在货币和财政政策上已经体现的淋漓尽致,保持货币的灵活精准,就是要保障企业的信贷环境适度合理,不管货币收紧还是放缓,对于实体经济尤其是时小微企业的普惠支持还是一直要有的,可见管理层对于当前经济现状有很深的认知,尤其是我们正处于近几十年经济转型的关键期,这就好比拦下了火车头,但又要保持足够的力度进行调节换挡,进行驱动力的转换,这个环节是容不得半点马虎的,所以必须要对实体经济进行保驾护航,这个时候也就根本不可能加息。

总的来看,虽然我们不加息,但今年的货币政策肯定是要转向的,这是不争的事实,所以今年的市场并不好做,可以说前期是收到国际市场加息后的波动影响,后期是我们这边货币政策趋势性收紧的影响,两头都不安稳,这也决定了今年的投资必须以防守为主。目前的投资者信心也会是极度脆弱,以后的市场大概率就是涨几天一个大幅度的调整,直到有人熬不住都卖出去为止。但最后的结果我们都知道,今年一定是企业业绩扭转的一年,所以长期趋势上行情不会太差,就看你熬不熬得住了。

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